金沙威尼斯加息！日本央行历史性转向 预计日本央行再加息幅度有限北京时间3月19日午间，日本央行公布3月份利率决议，宣布加息10个基点，将关键利率上调至0%，为17年来首次加息。同时，日本央行宣布结束国债收益率曲线控制（YCC）政策。

　　此外，日本央行宣布取消购买ETF，取消购买房地产投资信托基金（REITs），将逐步减少商业票据和公司债券购买金额。日本央行在声明中未提及0%的日本10年期国债收益率目标，并表示主要政策工具仍然是短期利率。

　　中金公司首席海外策略分析师表示，通胀作为日本央行货币政策的锚点，2024年1月日本CPI同比增速达2.2%，连续22个月超过2%；核心CPI为3.5%，连续14个月超过3%；加之2024年“春斗”初步结果显示，日本最大工会联合会Rengo成员工会赢得了5.28%的平均工资涨幅，为1991年以来的最大涨幅，超出去年加薪幅度，涨幅强劲。

　　“工资上涨或推动‘工资-物价’螺旋，形成需求拉动型通胀，通胀目标实现支撑日本央行调整货币政策。”说。

　　华泰证券首席宏观经济学家易峘表示，超预期的“春斗”结果或增强日本通胀的持续性，但“春斗”对日本整体工资增长和通胀的“引领”作用仍待观察。

　　在看来，2022年12月以来，日本央行已先后抬升并修改YCC为灵活上限，相当于YCC政策已经“名存实亡”，取消YCC政策的实质效应有限。2023年9月以来，日本央行持续向市场传递退出负利率政策的可能性金沙威尼斯欢乐娱人城，市场目前已有充分预期金沙威尼斯欢乐娱人城，利率调整从今年1月起基本被反映至日债市场，年初至今日本各期限利率水平均抬升20-30个基点。

　　基于上述观点，判断，日本央行在退出负利率后再加息幅度有限，当前市场预期日本央行政策利率或由-0.1%抬升35个基点至0.25%。

　　易峘预计，日本央行货币政策正常化的过程或仍偏谨慎，YCC政策可能调整，但日本央行对国债市场的“托底”可能暂时无法退出。

　　“本轮货币政策收紧对日债影响相对有限，日元日股或面临短期压力。”判断，当前日经225指数动态P/E估值抬升至20倍，海外主动型资金也加速流出，都可能结合政策调整给日本市场造成一定压力。

　　“超宽松政策退出，从分母端和分子端似乎对日股都构成一定利空。”国金证券首席经济学家赵伟表示，“负利率”退出或带来日债利率上行，从分母端利空日股；日股营收中42%为海外收入，“超宽松政策”调整或驱动日元升值，进而冲击日股盈利；前期净出口是日本经济重要支撑，“超宽松政策”退出也有可能影响日本经济复苏的成色。

　　此外，对于日本央行转向会否带动部分资金回流中国市场，认为，一部分对冲基金可能基于对冲日股短期回调风险考虑，而选择在中国市场对冲，造成中日表现和资金流向的“跷跷板”；长期来看，外资回流中国有赖于国内基本面的改善。回溯2016年以及2020-2021年上半年两轮外资大规模流入阶段金沙威尼斯欢乐娱人城，均是中国领先全球增长、基本面显著企稳修复，因此决定中国市场外资流向更大的影响因素还是国内基本面。